宏觀經濟——全球經濟復蘇進程加快
發(fā)稿時間：2016-12-31一、全球經濟復蘇進程加快
2017年全球經濟增速將呈現溫和回升，整體宏觀環(huán)境或將維持當前美元走強、長期利率上升以及商品價格上漲的態(tài)勢。主要發(fā)達國家尤其美國或將進入寬財政、緊貨幣政策周期，將阻礙新興市場復蘇。此外，國際緊張局勢加劇、貿易摩擦升溫可能導致的貿易戰(zhàn)等將大幅增加未來經濟走勢的不確定性。總體而言，全球經濟增長和通脹前景存在下行風險。投資方面，周期性板塊或跑贏防御性品種，可關注金融、科技及能源板塊的投資機會；尤其美國總統(tǒng)換屆帶來的諸多不確定性，可重點關注一、二季度的黃金多頭機會。
二、國內經濟下行壓力依然較大
據國家統(tǒng)計局數據顯示，11月份CPI指數同比上漲2.3%，環(huán)比上升0.2個百分點；PPI指數創(chuàng)5年來新高同比上漲3.3%，環(huán)比上升2.1個百分點。雖然CPI、PPI同步上漲，但PPI的漲幅明顯高于CPI，說明物價上漲主要集中在上游原材料行業(yè)，而中下游行業(yè)由于終端需求疲軟被迫承受來自上游成本壓力。
分析認為：目前國內經濟主要存在以下擔憂，一是短期經濟上行動力不足而物價快速大幅上漲帶來滯脹擔憂；二是短期補庫存后通脹壓力減輕的同時經濟下行壓力加大；三是通脹預期下國債收益率增加帶來實際利率上浮，變相加息。預計2017年國內經濟依然面臨較大壓力，GDP增速或保持在6.5%。
三、貨幣政策保持穩(wěn)健中性
據央行數據統(tǒng)計顯示，中國11月M2貨幣供應同比增速為11.4%，環(huán)比回落0.2個百分點；M1貨幣供應同比增速為22.7%，環(huán)比回落1.2個百分點。 M1與M2剪刀差進一步縮小為11.3%。
分析認為：2017年央行貨幣政策基調仍是“穩(wěn)健”。但從內涵來看，去杠桿、擠泡沫、防風險將成為政策考量的重要甚至是首要因素。預計，明年PSL、MLF等貨幣政策工具將發(fā)揮更大的作用。廣義貨幣M2的目標增速或維持在12%左右。
四、人民幣匯率貶值壓力較大
中國外匯交易中心數據顯示，截至12月30日，人民幣外匯匯率中間價報收于693.7，本月貶值幅度為0.73%。其中，CFETS人民幣匯率指數為94.83，較上月末升值0.16%；BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子人民幣匯率指數分別為96.24和95.90，較上月末分別升值0.3%和0.25%。
分析認為：國內經濟下行壓力以及美元加息周期，國內經濟基本面較美國相對弱化。因此，2017年人民幣匯率貶值壓力較大，或有破7的可能。持續(xù)的貶值將促使貨幣供應放緩，央行將收緊結售匯、強化資本管制。
五、民間投資延續(xù)企穩(wěn)態(tài)勢
據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數據顯示，2016年1-11月，全國固定資產投資同比名義增長8.3%，基本呈現橫向上升態(tài)勢但增速較小，對應了經濟的L型特征。民間固定資產投資同比名義增長3.1%，增速環(huán)比上升0.2個百分點。民間固定資產投資占全國固定資產投資(不含農戶)的比重為61.5%，與上月持平。
分析認為：受益于政策面發(fā)力，隨著PPP大力推進，民間投資增速企穩(wěn)并逐漸上升?？偟膩砜?，民間固定資產投資改善依然受益于財政政策的發(fā)力而非經濟基本面的改善。
六、制造業(yè)PMI呈穩(wěn)步回升態(tài)勢
國家統(tǒng)計局數據顯示，12月份制造業(yè)采購經理指數（PMI）為51.4%，環(huán)比下降0.3個百分點。但從結構上來看，大型企業(yè)PMI為53.2%，中、小型企業(yè)PMI分別為49.6%和47.2%；表明大型企業(yè)PMI運行平穩(wěn)，但中、小型企業(yè)PMI持續(xù)低于榮枯線，表明中小企業(yè)生產經營困難。尤其近期流通領域部分重要生產資料價格和物流成本持續(xù)上漲，給企業(yè)生產經營帶來一定壓力。
分析認為：從2016年PMI表現來看，顯示經濟運行中的積極因素增多，經濟下行壓力趨向減緩，企穩(wěn)向好發(fā)展態(tài)勢較為明顯，為2017年經濟穩(wěn)定發(fā)展奠定了良好基礎。
